作为中国最大的家用空调压缩机供应商之一、海立股份的股权纷争于日前再添变数。

正当举牌闯入者格力电器与第一大股东上海电气较量如火如荼之时，一向处于蛰伏的二股东富生控股突然觉醒出招，计划公开转让手中11.14%的股份。这一下子，将格力电器与上海电气的股权争夺从“双雄战”变成“三国杀”。

在大股东上海电气谋求定向增发增持上市公司股份的计划，被股东大会否决后，二股东富生控股突出抛出“杀手锏”：转让所持全部股权。这到底是为了让大股东上海电气增持“变相铺路”，还是看到大股东与格力电器的争夺战日益白热化，而选择提前套现出局？外界不得而知。

但在笔者看来，作为海立股份的第二大股东，富生控股与公司第一大股东，以及现有经营管理团队的交往多年、交情亦很深厚。此时，突出抛出“出售股权”的计划，显然不是“心血来潮”，要么是为了第一大股东上海电气进一步增持上市公司股份铺路，要么则是配合现有经营管理团队，从现有的家电行业引进新的投资者入局让路。

海立的路口

当前，格力电器想拿下富生控股手中11.14%海立股份，并不容易。虽然，格力电器两次举牌增持海立股份，目前已占到总股本10%比重，稳座上市公司第三把交椅；大股东上海电气定向增持计划流产后，不断在二级市场增持，目前已持有上市公司总股本25.21%。

即便是最坏的打算，格力电器高价接下富生控股持的股份，距离第一大股东仍有一段距离；而且，作为地方国企龙头的上海电气，显然也不可能允许这种局面出现。过去一段时间，种种迹象表明，无论是上海电气，还是海立股份经营管理团队，都不希望格力电器进入，甚至成为具有决定话语权的大股东。

作为一家专业的家用空调压缩机供应商，海立股份在过去20多年的发展历程中，已成为格力、美的、海尔、奥克斯、海信等领军企业的专业供应商。格力一旦成为海立股份第一大股东，按照格力现有的行业地位，那么必将会对海立股份的市场布局，造成一定的影响。

格力的前戏

对于海立股份、格力电器来说，双方既是上下游合作关系，又是股权投资关系。从2017年开始，随着格力电器举牌海立股份，以及海立第一大股东上海电气主动护盘的博弈，双方争夺战愈演愈烈。如此一来，这就让富生控股手中的股权筹码，预期大大升值。

海立股份公告显示，第二大股东富生控股及其一致行动人葛明拟以公开征集受让方方式协议转让其所持有的11.14%的股份，拟受让方条件相对宽泛，且要求以现金方式支付全部股份转让价款，也就是说“价高者得”。

面对这场股权争夺风波，格力电器董事长兼总裁董明珠此前曾表示，“海立股份能做成一个世界级的压缩机厂，格力不是为了争取控制权”；上海电气集团也明确表示，“就是为了巩固控股权，保证海立股份作为独立空调压缩机供应商地位”。同时，两者未来12个月内，都有继续增持的意向和计划。

但是熟悉董明珠的人都清楚地知道，入股海立股份而不谋求控股权，显然不符合其一直以来的作风。特别是在格力电器新一届董事长“难产”数月，以及董明珠突然抛出未来5年格力电器营收要突破6千亿的背景下，海立股份,无论是从资本市场，还是从产业关联度，对于格力电器来说都是一块“香饽饽”。

这也成为海立股份最大看点：一旦公司为格力所掌控，其现有的市场经营格局和业务体系将会被冲击，一些合作客户流失将成必然。往日面对不同空调企业的平衡式经营格局，将不复存在。

富生的出路

可以预见，如果富生控股出让的股份，由上海电气获得，其持股比例将提升至36%以上，控制权将得到进一步稳固；但一旦由格力电器拿下这部分股权，其持股比例也将超过21%，距离电气集团仅一步之遥。

可以说，对于富生控股来说，这并不是一道容易破解的选择题。因为，上海电气属于中国装备制造业的领军企业，而格力电器则是世界家用空调的龙头企业，两者对海立股份控股权的争斗持续升级，令站在中间的富生控股，左右都不好惹。

退出争夺战，并公开竞价是作为第二股东富士在第一、第三两个大企业博弈中“利益最大化”、“双方不得罪“的最优方案。事实也如此，今年富生控股这部分限售股8月解禁9月出售，已浮盈近6成。

当年富生控股成为海立股份第二大股东，也正是因为后者收购了前者的相关资产。从这个角度来看，富生控股与第一大股东上海电气的交情更深厚、关系更亲密。但是，董明珠此时作为“半路杀出的程交金”，也不好惹。

作为中国最大的家用空调压缩机供应商之一，占据全球七分之一的市场份额，海立股份自身的竞争力也毋庸置疑，其最大的客户正是格力电器。虽然，格力电器自有凌达压缩机厂，但无论是技术、产品，还是产能，均不能支撑现有空调营收规模年增30%以上的目标，举牌增持甚至控股海立，是产业链完善和案例的必然结果。

要知道，在格力之外，包括海尔、海信、奥克斯等同行，当前对于海立股份都虎视眈眈。而另一空调巨头美的，则拥有中国另一家最大的家用空调压缩机企业美芝股份。而格力旗下的凌达压缩机（现已改名格力压缩机），短期内却无法与美芝、海立抗衡。

空调的变局

当前，随着行业需求放缓、转型发展加速，互联网空调品牌以低价闯入、竞争加剧，空调产业只有从价格红海向价值细分蓝海转变，才是唯一的出路。

对注重技术创新与环保绿色发展的空调企业来说，掌握压缩机核心零部件企业产业链，既是争夺新一代产品定义权的关键，也是获取利润、附加值，增强产品议价能力的有效手段。从这个角度来看，格力咬紧海立不放松，可以说是在巩固自身龙头地位的战略必须，这也是遏制行业竞争对手扩张的“关卡”。

随着格力电器对海立股份的步步吃紧，也让上海电气重新评估其价值，彼时转让控股权对国有资产的低估，最终不得不临时撤回。特别是去年，空调市场红火让三年连续减利的海立股份顺利翻身，2017年净利润同比增长高达59.64%，至2.81亿元，达到上市以来的最高水平。特别是今年2月以来，海立股份的股票在股市大盘中逆行飘红。

富生股份公开征集期截至今年10月19日。可以推测，不论是上海电气，还是格力电器，即使均不想绝对控股海立股份，但都不会轻易后退一步。最终，无论富生控股的股份花落谁家，海立股份的市场经营必将受到不小的冲击和挑战。